2024年12月28日，国内元宇宙场景应用层供应商飞天云动递表港交所。如若顺利，飞天云动将成为“国内元宇宙第一股”。

值得注意的是，在飞天云动背后的投资方列表中，除了市场化机构外，还有一家券商背景的私募基金，即开源证券旗下的开源思创。作为一家券商系私募机构，开源思创前瞻性提前布局踩准了“元宇宙”的风口。

实际上，一向低调的开源思创这两年大动作不少。2020年底，开源思创与央视及腾讯的合资子公司未来电视发起设立了央视体系内的首支私募股权投资基金——未来科技基金，一期规模为1亿元，主要投资互联网电视产业链的科技类企业。其中，飞天云动这个项目，就是这支基金的第一笔出手。

截至目前，未来科技基金已陆续投出了4个项目，包括飞天云动、第四代声音技术全景声国际标准的制定者之一，国内唯一具备全景声整体解决方案的全景声科技、康佳旗下OTT大屏精细化运营领域的头部企业易平方科技等，投资金额达到基金规模的55%。

2024年底，开源思创又与陕西煤业发起成立了定向投资北交所的开源雏鹰基金，总规模为10亿元，主要投资领域包括但不限于新能源、新材料、智能制造、高端装备、工业物联网等。

短短两个月时间，开源雏鹰基金已投出了5家企业。其中，浙江绿农生态环境有限公司及菲特（天津）检测技术有限公司均有望在2025年之前实现上市。

抛掉“元宇宙”概念，瞄准底层技术基础

2019年，飞天云动创始人汪磊在做客新华社《中国新三板》栏目时表示，从2008年成立以来，公司发展大致经历了两个阶段。2015年之前为1.0阶段，这一时期主要以游戏业务为主；2015年之后则开启了2.0时代，公司从一个纯手游公司转变成了一家聚焦AR/VR应用的互动内容营销企业。

2020年，刚刚成立的未来科技基金投资了飞天云动，出手逻辑正是看中了后者可场景化应用的AR/VR底层技术。

2024年，元宇宙概念大火。作为国内元宇宙领军企业，飞天云动在后一轮融资中实现了估值翻倍，并有望成为国内元宇宙第一股。与此同时，提前布局其中的未来科技基金也恰逢踩中了元宇宙的大风口。

但事实上，在未来科技基金的判断体系中，项目是否搭有“元宇宙”业务并非重要考量点。反而，在投资之前，未来科技基金会抛开元宇宙的概念，将目光直接瞄向底层的技术基础。

开源思创总经理王轶对投中网表示，在看元宇宙相关项目时，其团队通常会先问自己一个问题，即如果该项目和元宇宙不沾边，还会不会投？“如果仍然会投，那我们就敢去投。如果不敢投，那这大概率不是一个特别好的项目。”

全景声科技就是一个典型的案例。全景声科技是中国数字音频技术的专家企业，主要业务方向是开发创新音频技术和产品，为影院、汽车、XR设备、投影仪、蓝牙耳机等终端设备提供领先的专业音频解决方案。

王轶说，全景声科技的全景声技术未来即使不应用在元宇宙相关场景，但某种程度上也代表着技术及文明的进步，且在电影、家庭等其他领域也会有广泛的使用，市场空间巨大。

因此，围绕元宇宙，未来科技基金的投资方向主要为底层技术基础+内容，包括5G通讯、4K/8K超高清技术、人工智能、物联网等。在王轶看来，技术是元宇宙的基底支撑，而内容创作则为技术落地提供了更多可能性。

值得一提的是，对于元宇宙相关的标的，未来科技基金同时也保持着相对克制的节奏，绝不盲目出手。“特别是对于一些完全依赖元宇宙概念的游戏类公司，我们会直接pass。”王轶补充道。

锚定北交所，深度挖掘“专精特新”

2024年9月，北交所正式官宣设立。相较于主要面向世界科技前沿、经济主战场等硬科技企业的科创板与支持传统产业与新技术新产业新业态深度融合的创业板，北交所重点定位于专业化、有特色的、精细化的创新型中小企业。

这也意味着，作为投资者和创新型中小企业高效灵活的互联互通平台，北交所不仅为许多中小型创投企业带来了历史性的成长机遇，也为具备优质产业资源的创投机构提供了更直接的“进退道路”。

基于这个市场背景，加之母公司开源证券在新三板领域的深厚积累，开源思创顺势设立的北交所定向基金——开源雏鹰基金，可以说把产业资源直接转化成了优势特色。

据悉，在开源雏鹰基金正式成立之前，依托开源证券的渠道和资源优势，开源思创就在专精特新科技型中小企业领域提前布局，在高端制造、工业互联网和新材料等几个细分赛道储备了不少优质项目。

成立以来，雏鹰基金迈着稳健的投资步伐，3个月相继走访了30多家项目，其中7家企业目前已进入深度调研阶段。据王轶透露，在基金备案之前，开源思创就开始针对专精特新领域看项目了。“很多项目是基金成立一个月就签合同，所以流程比较快。”

众所周知，专精特新企业的特征是“小而尖”、“小而专”，往往深耕在某个细分领域，创新能力超强。对于投资机构而言，不仅要能精准识别真正有价值的“专精特新”，还要耐得住寂寞，致力于挖掘中长期机会。

在优质项目筛选上，开源雏鹰基金的目光聚焦点在于标的本身的原发性科技创新，而非北交所上市的相关数据指标。王轶表示，公司的核心投资团队始终坚持以对市场环境和所投行业的充分尽调研究作为投资的基础，研判未来发展趋势，对符合投资偏好的标的做到快速、精准出击。

与此同时，相比于市场上的财务投资人，开源雏鹰基金的第一诉求并非套利赚快钱，而是要发掘出对社会发展有助力的好项目，与其共同创造价值，因此眼光也相对更长远。“只要公司技术好，哪怕是五年、七年甚至十年的孕育，我们仍然愿意参与进去。哪怕现在的财务状况不是特别好，我们仍然愿意出手。”王轶称。

投资非赌博，要能“帮得上忙”

不管是定位于“科技+文化”方向的未来科技基金还是投向北交所专精特新的开源雏鹰基金，在开源思创的投资理念中，判断是否出手不仅只有项目本身质地好坏这一个指标，还要考虑投进去之后能否帮得上忙。

“如果投进去对企业有帮助，我们才会果断下手。不然投资更像是赌博，把钱交给企业了，后期发展完全看企业的能力和心情，这样我们觉得风险更大。”王轶表示。

换句话说，相比于投得进去，开源思创更强调投后的赋能。当然，这也是开源思创天然的资源禀赋。特别是在企业后续融资及上市辅导上，依托券商背景，开源思创从开始就可帮助企业规范股权结构、财务等，为企业解决了许多后顾之忧。

以菲特检测这个项目为例。2024年底，开源思创投资了这家AI视觉检测应用在汽车领域内的头部公司。在投资完成后，开源思创快速联系到投行团队进行介入，帮企业在内控、财务、后续资本市场节奏上进行了全方位的梳理，给企业形成了一整套资本市场解决方案，实现了投资和投行的无缝对接。

除了“锦上添花”，开源思创也重视雪中送炭式的投后服务。此前，开源思创谈好了一家拟投企业，金额较大，估值也不低。这个期间，由于疫情的影响，这家企业的的经营利润受到了不小的冲击。尽管公司发展未达到预期，但开源思创彼时依然坚定投了进去，并且也没有要求相应的估值调整。

据王轶透露，到现在，这家企业与开源思创保持着良好的合作伙伴关系，“企业对我们也非常认可”。

在王轶眼中，投后讲究硬实力，实际也有很多事情可以做。在协助被投企业把握商业化及融资战略规划外，开源思创还会有意识地选择具备产业背景的基金合作方，将行业产业链上的龙头企业、上市公司等丰富的资源导入基金投资体系，实现对企业的全方位赋能。

而在北交所这个大方向上，开源思创更是拥有得天独厚的优势。通过与开源证券投行团队的高效联动，开源思创可对企业进行投资+保荐的综合赋能，同时提供资本市场的一站式服务。

当下北交所拉动专精特新投资大热，深厚的赋能增值服务也让开源思创有了捕捉优质项目的底气。王轶表示，面对新的市场环境带来的新机遇，开源思创要保持初心不浮躁，扬长补短，在创新科技方向上做专做深。